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【我们的近期研究一览2019年4月财经日历新时代宏

发布时间: 2019-06-09

  个人养老投资新时代,40家养老目标基金PK,你会选择哪一家?【寻2019基金业引领者】

  《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》和《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》

  3月3日深夜,上交所重磅推出《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》和《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》

  监管层对科创板企业进一步明确定位目的在于形成以主板、中小板、创业板、科创板、新三板等为主体的多层次资本市场,吸引更多创新型企业和科技型公司在科创板上市,弥补和补充很多新创企业无法在其他板块或者通过银行融资的短板。目前我国正在建设创新型国家,为了支持新经济不断成长,经济结构不断调整,通过明确科创板定位,为创新企业提供融资平台。这样科创板与多层次资本市场间可以形成对接机制,正好与主板形成错位发展,通过完善多层次资本市场体系,推动我国经济向高质量发展阶段转变。设置这些条款的目的是明确保荐机构对科创板的辅导方向,也进一步优先推荐科创板重点支持的企业上市,提高上市企业的质量,通过完善资本市场提高未来我国经济竞争力。

  为增强科创板的包容性,《上市规则》以市值为中心,结合净利润、营业收入、研发投入和经营活动产生的现金流量等财务指标,设置了多套上市标准,其中,第2.1.2条规定了通用上市 标准,第2.1.3条规定了红筹企业适用的上市标准,第2.1.4条规定了具有表决权差异安排的发行人适用的上市标准,上交所要求发行人应当选择一项具体上市标准。这一条款的设计是为了满足大幅提升了上市条件的包容度和适应性。由于科创企业有其自身的成长路径和发展规律。财务表现上,很多企业在前期技术攻关和产品研发期,投入和收益在时间上呈现出不匹配的特点,有的企业存在暂时性亏损,有的企业在研发阶段还没有产生收入。公司治理上,存在表决权差异安排、协议控制架构等特殊方式,更加依赖人力资本。因此,需要构建更加科学合理的上市指标体系,满足不同模式类型、不同发展阶段、不同财务特征,但已经拥有相关核心技术、市场认可度高的科创企业上市需求。因此设置了5套差异化的上市指标,在市场和财务条件方面,引入“市值”指标与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合,目的在于鼓励满足要求的科创企业尤其是在关键领域通过持续研发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景,但财务表现不一的各类科创企业上市。

  2018年我们面临深刻变化的外部环境。经济全球化遭遇波折,多边主义受到冲击,国际金融市场震荡,特别是中美经贸摩擦给一些企业生产经营、市场预期带来不利影响。同时,我国也面临着经济转型阵痛凸显的严峻挑战。新老矛盾交织,周期性、结构性问题叠加,经济运行稳中有变、变中有忧,但2018年我国仍完成了经济社会发展的主要目标任务。

  2018年GDP增长达到6.6%,增速虽然较2017年下降了0.2个百分点,但仍完成了6.5%左右的目标增速。CPI同比增长2.1%,较2017略有增长,低于3%的目标值,价格涨势相对温和,物价水平总体平稳。城镇新增就业1361万人、调查失业率稳定在5%左右的较低水平。

  经济结构不断优化,发展新动能快速成长,新兴产业蓬勃发展,传统产业加快转型升级。改革开放取得新突破,国务院及地方政府机构改革顺利实施,市场准入负面清单制度全面实行,简政放权、放管结合、优化服务改革力度加大,营商环境国际排名大幅上升,对外开放全方位扩大,共建“一带一路”取得重要进展。

  三大攻坚战开局良好,防范化解重大风险,宏观杠杆率趋于稳定,金融运行总体平稳。精准脱贫有力推进,染防治得到加强,生态文明建设成效显著。人民生活持续改善,城乡居民生活水平又有新提高。

  由于货币政策面临传导机制不畅问题,稳增长效率弱于财政政策,在保持广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配的同时,2019年逆周期调节政策将更加依赖财政政策。

  第一, 积极的财政政策更加注重减税降费。积极的财政政策将是减税降费和基建共举。首先,减税降费力度加大,注重普惠性减税与结构性减税并举。2019年减税降费规模达到2万亿元,结构性减税方面主要深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低;通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增,继续推进税率三档并两档。普惠性减税抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实。其次,明显降低企业社保缴费负担。下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例,各地可降至16%。稳定现行征缴方式,不得采取增加小微企业实际缴费负担的做法,不得自行对历史欠费进行集中清缴。务必使企业特别是小微企业社保缴费负担有实质性下降。再次,各级政府要过紧日子。2019年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元,这会给各级财政带来很大压力。为支持企业减负,各级政府要过紧日子,中央财政开源节流,增加特定国有金融机构和央企上缴利润,一般性支出压减5%以上、“三公”经费再压减3%左右,长期沉淀资金一律收回。地方政府大力优化支出结构,多渠道盘活各类资金和资产。切实让市场主体特别是小微企业有明显减税降费感受。最后,上调财政赤字率至2.8%。2019年赤字率拟按2.8%安排,比2018年预算高0.2个百分点,符合市场预期:财政赤字2.76万亿元,其中中央财政赤字1.83万亿元,地方财政赤字9300亿元。2019年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元,将成为补充基建投资资金缺口的重要来源,也为更好防范化解地方政府债务风险创造条件。2019年财政支出超过23万亿元,增长6.5%。挂牌玄机图,加大中央对地方的转移支付,均衡性转移支付增长10.9%。

  第二,稳健货币政策松紧适度,由量向质转变。未来货币政策调控将会淡化“中性”等字眼,灵活运用多种货币政策工具,更加注重逆周期调节和结构性货币政策工具的使用,在保持宏观杠杆率稳定的同时,引导货币市场利率下行,优化信贷政策投放效果,加大对民营和中小微企业支持力度。

  第三,缓解民营企业融资困难。《报告》提出“加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。支持大型商业银行多渠道补充资本,增强信贷投放能力,鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款。今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上”。政策着力缓解民营企业融资难融资贵的问题,其力度之大,历史罕见,不仅有定向降准的支持,还对小微企业贷款增速有明确指标要求,但对贷款种类不是硬性要求。

  第四,强调消费的基础性作用。2019年我国将注重消费的新变化趋势,在降税降费基础上,顺应消费需求的新变化,大力加强社区养老服务、增加婴幼儿照护、壮大旅游业发展、稳定汽车消费等措施,通过鼓励消费新业态新模式,降低农村流通网络,通过电商和快递发展,实现农产品进城、工业品下乡等实现线上线下消费融合发展。

  第五,发挥投资的关键性作用。2019年我国将扩大重点领域有效投资,将完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,再开工一批重大水利工程,加快川藏铁路规划建设,加大新轨交、5G等基础设施投资力度。2019年中央预算内投资比2018年增加400亿元。吸引更多民间资本参与重点领域项目建设。

  3月21日,财政部、税务总局、海关总署公布《关于深化增值税改革有关政策的公告》

  此次增值税改革的目的在于稳增长、稳就业。我国经济的下行压力来源有结构性和周期性两方面因素,减税则可以同时从解决结构性问题和周期性问题,来实现供给需求双扩张,从而达到生产扩张、就业稳定,但通胀温和。

  此次增值税改革的亮点有:一是规模较大。此次增值税改革减税规模预计在7000-8000亿元之间。二是受益范围较大。将制造业等行业16%税率降至13%;将交通运输业、建筑业等行业10%税率降至9%,确保主要行业税负明显降低;保持6%一档税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增。

  短期来看,此次增值税改革可以提高企业投资回报率,刺激企业增加投资,拉动需求扩张。长期来看,增值税改革减税可以使企业有更多的资金投入研发、进行人力资本积累,提高TFP增速,从而提升中国的潜在经济增速。

  此次增值税改革减税规模预计在7000-8000亿元之间。根据我们测算,将制造业等行业现行16%税率降至13%,平均会增厚净利润8.01%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%税率降至9%,平均会增厚净利润3.3%,采掘、商贸、化工、计算机、纺织服装、通信行业将是增值税减税最大受益者,其中化工、采掘、建筑装饰、医药生物、汽车制造业实际减税规模都超过百亿。整体显示,增值税减税对上游制造企业利润增厚幅度最为明显,采掘和化工净利润增厚幅度达到13.99%和10.95%,下游的食品饮料、汽车制造等受益影响较弱,净利润增厚幅度分别为6.03%、6.9%。根据我们的测算,此次降税有望推动制造业企业净利润总额增加989.80亿元,交通运输业等净利润总额增加84.99亿元。

  针对经济金融运行出现的趋势性变化,在国务院金融委统筹领导下,人民银行及时预调,主动作为。一是五次降低了存款准备金率,一共3.5个百分点,保证了流动性合理充裕,实现了货币信贷和社会融资规模的合理增长。二是引导利率下行。2019年2月末,十年期国债收益率比去年年初下降了70多个基点,贷款利率也有所下行。三是以市场化法治化方式疏通货币政策传导机制。大家知道,有个“三箭齐发”,也就是说在贷款投放和支持民营企业债券发行、研究创设民营企业股权融资工具方面加大了政策力度,金融部门对小微和民营企业的支持力度明显加大。四是兼顾内外平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,国际收支更趋平衡,外汇储备保持在3万亿美元以上。五是有效稳定宏观杠杆率,管好社会总信用和货币的总闸门,把握好稳增长和防风险之间的关系,实现了广义货币M2和社会融资规模增速与GDP的名义增速大体上相匹配。

  2018年末,我国宏观杠杆率总水平为249.4%,比2017年末下降了1.5个百分点。以上我说的五个方面,如果仔细推敲,多半是两难或者多难的局面。所以,我们必须在两难多难中寻求平衡。

  展望2019年,内外部的环境正在发生新的变化,中美经贸谈判取得了阶段性进展,美联储加息预期明显弱化,明确金融监管和地方政府债务管理的政策稳定了市场预期。当然,世界经济形势仍然错综复杂,全球经济还有一定的下行压力,我国经济金融风险挑战依然比较多。人民银行将按照党中央、国务院要求,继续实施稳健的货币政策,防范和化解金融风险,更好地服务实体经济,推动高质量发展。

  稳健的货币政策是一个内容非常丰富的政策取向。我们现在强调稳健的货币政策,你说和以前比较,这次我们没有提“中性”,更简洁,但实际上稳健货币政策的内涵没有变。主要稳健的货币政策要体现逆周期的调节,同时货币政策在总量上要松紧适度。今年的松紧适度,就是要把广义货币(M2)和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致,这就是个松紧适度的概念。另外,要求我们在结构上更加优化,也就是进一步加强对小微企业和民营企业的支持。最后,这个稳健的货币政策还要兼顾内外平衡,因为中国的经济已经深度融入了世界经济,所以我们考虑货币政策的时候,当然要以国内的经济形势为主来考虑,但同时要兼顾国际和中国在全球经济关系中的地位和我们外向型经济的方面。

  2019年3月13日,中国证监会在北京举办了欧盟在华金融企业座谈会。会议指出,自2018年博鳌亚洲论坛宣布金融行业扩大开放的一系列重要举措以来,中国证监会按照党中央、国务院的统一部署,积极推动相关开放政策落地实施,加快推进资本市场双向开放,支持包括欧盟金融企业在内的优质外国金融机构来华展业,推动提升我国证券、期货、基金行业的发展和服务水平,为促进中国经济高质量发展提供优质、高效的金融服务。欧盟金融企业反响积极,以多种方式表达了来华展业意向。会议向欧盟金融企业进一步介绍了我资本市场对外开放政策,并在规则具体适用、监管实际操作等方面释疑解惑。与会代表进行了深入交流研讨,座谈会取得了较好效果,达到了预期目的。

  当前,很多重大改革已经进入推进落实的关键时期,改革任务越是繁重,越要把稳方向、突出实效、全力攻坚,通过改革有效解决困扰基层的形式主义问题,继续把增强人民群众获得感、幸福感、安全感放到突出位置来抓,坚定不移推动落实重大改革举措。

  2019年是新中国成立70周年,是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年。距离2020年完成党的十八届三中全会提出的改革任务,也仅剩不到两年的时间。

  当前,很多重大改革已经进入推进落实的关键时期。在这个关键时期,一方面,改革任务极为繁重;另一方面,改革发展面临的风险挑战较多。

  改革怎么抓?“把稳方向、突出实效、全力攻坚”。“把稳方向”讲定力,是不能动摇的根本;“突出实效”讲导向,是改革聚焦的重点;“全力攻坚”讲气魄,是改革者应有的精神面貌。这12字要求是稳妥有序推进改革的原则和方法,也是关键时期全面深化改革的强力“动员令”。

  现在,“痕迹管理”比较普遍,但重“痕”不重“绩”、留“迹”不留“心”;检查考核名目繁多、频率过高、多头重复;“文山会海”有所反弹。

  当前困扰基层的种种形式主义问题必须改变!通过改革有效解决困扰基层的形式主义问题。为基层减负,关键是在提供材料、监督检查等事项上有个明确的章法,把干部从一些无谓的事务中解脱出来。这就需要用改革的办法,从工作机制流程、监督管理等方面从严作出规定。

  近日,中办发出通知,明确提出将2019年作为“基层减负年”,从以党的政治建设为统领加强思想教育、整治文山会海、改变督查检查考核过多过频过度留痕现象、完善问责制度和激励关怀机制等方面,提出了务实管用的举措。

  改革是党的主张也是人民的要求。全面深化改革是一场攻坚战,人民群众是我们推进改革的底气所在、力量所在。坚持改革为了人民、改革依靠人民,改革事业才能行稳致远。

  党的十八大以来,全面深化改革取得辉煌成就,一条重要经验就是始终把增强人民群众获得感、幸福感、安全感放到突出位置来抓。这次会议审议通过了8份改革文件,在具体要求上,处处体现着增强人民群众获得感、幸福感、安全感的要求。

  会议指出,今年是新中国成立70周年,全面深化改革要乘势而上,推出一些实举措,坚定不移推进重大改革,加快推动金融、减税降费、营商环境、科技、法治、政府管理、教育、医疗、就业、环保等群众关注的改革举措,通过改革解决群众牵肠挂肚的问题。

  要坚定不移推动落实重大改革举措。不厌其烦、反复要求,凸显抓落实之于改革的重要性。一分部署,九分落实。越是任务重、困难大,越要知难而进、迎难而上。

  如何抓好改革落实?结合当前形势,会议指出,要把握形势发展变化,化解突出矛盾和问题,稳妥有序推进改革。对改革过程中出现的新情况新问题,要深入调查研究,完善政策和制度设计。要增强风险意识、强化底线思维,要把困难估计得更充分一些,把解决问题的措施想得更周全一些,把各项工作做得更扎实一些。

  改革任务是实打实的,责任也是实打实的,必须一级抓一级。会议要求各级党委和政府都要想为敢为、勤为善为,同时要发挥督察促落实作用。

  会议指出,要深入贯彻刚刚闭幕的全国两会精神,认真学习两会期间的重要讲话,落实十三届全国人大二次会议通过的《政府工作报告》各项部署。

  会议将《政府工作报告》提出的重点任务逐项分解,明确责任单位和时限,要求国务院各部门以对人民高度负责的精神,不折不扣抓好落实,奋力完成全年经济社会发展主要目标任务。

  1.突出重点。各部门要紧扣深化改革开放、简政减税降费、优化公平营商环境、培育新动能等,尽快出台细化措施。

  2.抓紧推进。已确定的工作和政策要尽快落地、资金尽快下达,坚持结果导向,及时了解政策实施中的企业反应、群众呼声,确保工作早见效、市场主体有感受。

  3.协同发力。各部门要从大局出发,加强相互配合和政策配套。完善督办机制,坚决防止工作推进中“跑偏走样”、不作为等问题。

  以有力有效抓落实不断激发市场活力、增强市场主体信心,顶住下行压力,保持经济平稳运行,推动高质量发展。

  为落实《政府工作报告》更大规模减税的部署,围绕从4月1日起将制造业等行业16%增值税率降至13%、交通运输和建筑等行业10%增值税率降至9%的举措,会议决定,

  1.进一步扩大进项税抵扣范围,将旅客运输服务纳入抵扣,并把纳税人取得不动产支付的进项税由分两年抵扣改为一次性全额抵扣,增加纳税人当期可抵扣进项税。对主营业务为邮政、电信、现代服务和生活服务业的纳税人,按进项税额加计10%抵减应纳税额,政策实施期限暂定截至2021年底。确保所有行业税负只减不增。

  3.相应调整部分货物服务出口退税率、购进农产品适用的扣除率等。同时,加大对地方转移支付力度,重点向中西部地区和困难县市倾斜。

  1.延续2018年执行到期的对公共租赁住房、农村饮水安全工程建设运营、国产抗艾滋病病毒药品等的税收优惠政策。

  2.从今年1月1日至2022年底,对企业用于国家扶贫开发重点县、集中连片特困地区县和建档立卡贫困村的扶贫捐赠支出,按规定在计算应纳税所得额时据实扣除;对符合条件的扶贫货物捐赠免征增值税。

  3.从2019年1月1日至2021年底,对从事污染防治的第三方企业,减按15%税率征收企业所得税。

  按照《政府工作报告》要求,为落实从5月1日起各地可将城镇职工基本养老保险单位缴费比例从原规定的20%降至16%等降低社保费率部署,会议决定,

  1、核定调低社保缴费基数。各地由过去依据城镇非私营单位在岗职工平均工资,改为以本省城镇非私营单位和私营单位加权计算的全口径就业人员平均工资,核定缴费基数上下限,使缴费基数降低。个体工商户和灵活就业人员可在本省平均工资60%—300%之间自愿选择缴费基数。

  2、将阶段性降低失业和工伤保险费率政策再延长一年,至2020年4月底。其中,工伤保险基金累计结余可支付月数在18至23个月的统筹地区可将现行费率再下调20%,可支付月数在24个月以上的可下调50%。

  会议强调,各地不得采取任何增加小微企业实际缴费负担的做法,不得自行对历史欠费进行集中清缴,确保职工社保待遇不受影响、养老金按时足额发放。

  会议指出,要贯彻党中央、国务院部署,对标先进水平,聚焦短板弱项,加大力度打好优化营商环境硬仗,进一步激发市场活力和社会创造力。

  1、从“减”字入手促进简政。落实缩减市场准入负面清单、“证照分离”、简化工程建设项目审批、压减工业生产许可证等措施,年底前在全国将企业开办时间压至5个工作日内、办理用电业务平均时间压至45个工作日内,进一步破除市场主体反映多的纳税、获得信贷、办理企业注销和破产等方面的堵点痛点。

  2、按照竞争中性原则,加快清理修改相关法规制度,对妨碍公平竞争、束缚民营企业发展、有违内外资一视同仁的政策措施应改尽改、应废尽废,年底前实现公平竞争审查制度在国家、省、市、县四级政府全覆盖,今后涉企规章、规范性文件和其他政策措施都要进行公平竞争审查,建立投诉举报、第三方评估等机制,坚决防止和纠正排除或限制竞争行为,不保护落后。

  3、推进公正监管,纠正政府监管不到位、企业主体责任不落实问题。在涉及群众生命健康的领域建立巨额赔偿和罚款制度,对违法违规导致严重后果的企业和责任人严加惩处。全面加强知识产权保护,推行信用监管,打造充满活力又公平有序的市场。

  会议通过《中华人民共和国食品安全法实施条例(草案)》。草案细化了生产经营者主体责任、政府监管职责和问责措施,依法按程序加大对违法违规企业及其法定代表人等相关责任人的处罚力度,并完善了食品安全标准、风险监测等制度,确保食品安全,维护人民健康。

  博鳌亚洲论坛自成立以来,聚焦亚洲、放眼世界,已成为在亚洲乃至世界有影响的高层次对话平台。今年年会主题是“共同命运、共同行动、共同发展”。期待会议凝聚各方共识,为亚洲和世界和平发展作出积极贡献。

  当前国际形势正发生复杂深刻变化。面对世界经济下行压力等共同挑战,没有哪个国家能够独善其身。各方应共同抓住机遇、迎接挑战,寻求互利合作的双赢、多赢之道;要维护以联合国为核心的国际体系、以规则为基础的多边贸易体制,携手实现共同发展;积极推动全球治理体系改革,推动其朝着更加公正合理方向发展。

  亚洲是维护世界和平稳定的一支重要力量,是推动世界经济增长的一个重要引擎。面对复杂的国际形势,亚洲各国要同舟共济,携手实现共同发展。各方要协力维护和平发展大环境,深化战略互信,共同维护好亚洲和平发展局面。协力提升区域一体化水平,尽早就区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)谈判达成共赢方案,推动共建“一带一路”同各国发展战略对接。协力构建创新发展新格局,打造开放、公平、透明、可预期的营商环境。

  对外开放是中国的基本国策。外商投资法是中国打造法治化、国际化、便利化营商环境的重要举措。我们将抓紧制定相关配套法规,确保年底前完成,明年1月1日与外商投资法同时实施。我们将进一步放宽外资市场准入,全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度。我们将持续扩大金融业、现代服务业等领域对外开放。我们平等对待内外资企业,大力加强知识产权保护,切实维护外商合法权益。我们将保持港澳台投资政策连续性稳定性,一如既往支持港澳台资企业发展。我们还将加快提升贸易便利化水平,今年要明显降低通关成本,提高通关效率。

  今年以来,中国经济稳定运行出现一些积极变化,市场预期得到明显改善,同时不稳定不确定因素增多,外部输入性风险上升。我们将保持战略定力,不会实施“大水漫灌”式强刺激政策,不会走铺摊子、粗放增长的老路,将强化政策落实,坚定不移依靠改革开放创新,兑现大规模减税降费等措施,激发市场主体活力,增强内生发展动力,顶住下行压力,保持经济运行总体处于合理区间,使中国经济长期向好稳定发展。

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